The importance of the distribution sector for exchange rate pass-through in a small open economy

Hvor raskt og sterkt endringer i valutakurser påvirker innenlandske priser har viktige implikasjoner for pengepolitikken i små, åpne økonomier med inflasjonsstyring og flytende valutakurser. Empiri indikerer at valutakursgjennomslaget er raskere til importpriser enn til konsumpriser. En vanlig forklaring på denne forskjellen i valutakursgjennomslag er prisatferden i varehandelen. Dersom distribusjonskostnader og marginer er viktige komponenter i prisene på importerte konsumvarer kan endringer i valutakursen påvirke importpriser og konsumpriser i ulik grad. Vi estimerer ulike valutakurskanaler i en kointegrerende vektor autoregressiv modell for marginene i varehandelen. Beregninger på en stor makromodell for norsk økonomi, som også inkluderer modellen for marginene i varehandelen, viser at valutakursgjennomslaget skjer nokså raskt til importpriser og relativt tregt til konsumpriser. Vi finner forholdsvis store inflasjonsimpulser fra valutakursendringer på kort og mellomlang sikt. På kort sikt blir inflasjonsgjennomslaget svekket av endringer i varehandelsmarginene, som virker som støtpute på impulser fra endringer i valutakursen til konsumprisene.